2014年家装行业分析报告

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一、行业分析 4

1、需求端：城镇化与消费升级拉动需求平稳增长 4

（1）城镇化持续推进，行业需求稳步增长 4

（2）消费升级拓展建筑装饰内涵外延，家庭软装快速发展 5

①消费升级创造家装新需求 5

②居住空间大幅改善，装饰质量要求渐增，单位面积装饰价格逐步提高 5

③消费升级促进家庭软装快速发展 6

（3）商品房精装比例持续提升 6

①全国住宅平均精装修比例较低，不足10% 6

②政策大力扶持，未来精装修住宅占比将持续提升 7

③商品房精装修将给公司B2B业务带来巨大发展机遇 7

2、供给端：竞争环境改善，集中度趋于提高 8

（1）我国建筑装饰行业市场集中度较低，家装行业市场格局较公装更为分散 8

（2）行业集中度逐步提升 9

（3）未来行业竞争将延续强者恒强的特点 9

（4）行业竞争环境改善，预计未来市场结构向垄断竞争发展 10

3、家装行业、公装行业比较分析 11

（1）行业规模和增速不同 11

（2）面对业主不同，需求存在差异 11

（3）项目单体规模差异明显，项目平均周期不同 11

（4）议价能力，成本转嫁能力不同，毛利率水平不同 12

（5）现金流状况不同 13

（6）管理半径，区域扩张难易程度不同 14

4、行业产值至2015年将达1.4万亿，2010-2015 CAGR达8.5% 15

（1）增量需求高位企稳，至2015年增量住宅家庭散装产值将达9300 亿 15

（2）至2015年二手房再装修产值将达2100亿，2010-2015年CAGR达20% 17

（3）存量需求：至2015年存量住宅家装产值将达2900亿，CAGR 为25% 18

二、标杆分析：东易日盛 20

1、公司简介：国内住宅装饰领军企业 20

（1）历史沿革 20

（2）股权架构 20

2、公司主营业务及竞争优势 22

（1）主营业务：提供“有机整体家装解决方案” 22

（2）主营业务收入构成：以设计为前端，施工为主体，各业务收入比例保持平稳 23

①设计：“有机整体家装解决方案”的前端业务，处于快速增长期 23

②装饰施工：收入主要来源，进入稳步发展阶段 24

③木作产品生产：为“有机整体家装解决方案”提供产品支持 24

④特许经营：开创家装行业新模式 24

（3）竞争优势 25

①品牌优势 25

②设计的差异化竞争优势 26

③规模经营优势 27

④管理优势 30

⑤研发、创新优势 31

（4）公司未来业绩驱动因素 32

①O2O模式实现资源整合，加快核心产能周转 33

②品牌分层推进渠道扩张，自营主导扩大管理半径 35

③发力B2B，大力发展楼盘整体精装修业务 37

④价值链上移，提高客单价 38

3、募投项目分析 39

4、盈利预测 40

（1）营业收入预测 40

（2）分项毛利率水平预测 41

（3）期间费用率及税率预测 42

（4）盈利预测结论 42

5、风险因素 42