2、铁矿石等原燃料价格大跌，钢铁行业盈利水平大幅改善

自年初以来，铁矿石价格一路下跌，下游钢铁行业盈利水平因此而出现明显改善。

如果不考虑库存、进货周期以及会计处理等因素，单看进口铁矿石价格，按照1 吨粗钢需1.6 吨铁矿石计算，则当前价位68.25 美元比年初的134.5 美元，对应节省粗钢成本646.6 元人民币，钢铁行业成本出现大幅降低。当然，由于实际生产中有库存滞后、进货周期及进货时点、会计处理等多种因素影响，实际钢厂的盈利水平改善程度要小于这一水平。

无论如何，即便是考虑各种因素影响，钢厂成本节省程度只有该理论值的一半，对应的成本降幅也超过300 元。同时，鉴于最近一年来铁矿石价格呈现单边下跌的态势，则钢厂成本端价格中枢呈现持续降低趋势，对应的盈利水平也应呈现持续改善趋势。

不仅铁矿石价格大幅下跌，焦炭等燃料的价格自2013 年以来持续维持低位，对钢铁行业整体成本节省产生积极影响。

唐山二级冶金焦价格自年初以来下跌25.4%。按照1 吨粗钢需要0.43 吨焦炭计算，则对应的1 吨粗钢成本下降155 元。当然，今年自年初以来，二级冶金焦有一波较大幅度的下跌之后，整体价格维持弱势平稳态势。与铁矿石价格下跌对钢铁行业成本影响逻辑类似，实际钢厂的盈利水平改善将小于此理论值水平。

总体而言，不论是铁矿石价格下跌还是冶金焦价格下跌，成本端价格中枢下移对钢铁行业带来利好。