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部分内容如下：

二、需求：2015-16年中国煤炭需求增长料将放缓至2.0%/1.1%

中国煤炭需求主要来自于四个下游行业，分别是电力、水泥、钢铁和化肥。

2013 年，这四个下游行业的耗煤量占总耗煤量的84.2%，其中，电力/钢铁/水泥/化肥的耗煤量分别是51%/17%/14%/3%，其他行业的合计耗煤量占比为16%。

预计2014-16 年火电发电量分别将增长1.3%/3.5%/2.8%，预计14-16年粗钢产量将同比增长2.3%/2.0%/0.8%，预计14-16 年水泥产量将同比增长3.5%/2.1%/1.2%。考虑到主要下游行业的增速逐步放缓，我们预计2014年煤炭消费量将同比下降0.9%，而预计15-16 年煤炭消费量小幅反弹2.0%/1.1%。

我们预计14 年煤炭消费量同比下降0.9%的主要原因是今年水电发电量增长强劲，挤占了部分煤电的份额。尽管瑞银公用事业团队预计2015/16 年发电量增速将维持在6%，然而，考虑到中国政府已经出台政策鼓励清洁能源的使用以代替煤炭，我们预计2015/16 年的煤电发电量增速将低于发电量整体的增速。